并購重組推動上市公司提質增效 去年深市并購重組交易額超一萬億元

    來源: 中國金融新聞網 作者:佚名

    摘要: 2019年的并購重組市場呈現出回暖態勢。深圳證券交易所(以下簡稱“深交所”)日前發布的數據顯示,深市并購重組交易2019年全年共計完成1628單,交易金額累計達1.08萬億元,分別占滬深兩市的55%和

      2019年的并購重組市場呈現出回暖態勢。深圳證券交易所(以下簡稱“深交所”)日前發布的數據顯示,深市并購重組交易2019年全年共計完成1628單,交易金額累計達1.08萬億元,分別占滬深兩市的55%和54%。

      監管部門2019年在深化并購重組市場化改革的同時,“全鏈條”監管從嚴態勢依舊,上市公司通過并購重組提升質量呈現新氣象。市場人士預計,隨著A股市場轉暖和重組新規的落地,今年并購重組市場將進一步回暖。

      深市產業整合重組占比超六成

      并購重組是資本市場存量資源實現優化配置的重要方式,有利于通過市場化方式推動上市公司吐故納新、提高質量、做優做強。近年來,隨著證監會并購重組市場化改革不斷深化,基于同行業、上下游整合的重組邏輯已經成為市場主旋律,前幾年比較盛行的盲目跨界、跟風跨界現象逐漸減少,市場對重組的預期和反應也更加理性。

      證監會2019年進一步提高了并購重組制度的適應性和包容性,激發了市場參與主體的活力。從政策面看,于2019年10月18日發布實施的《上市公司重大資產重組管理辦法》(以下簡稱《重組辦法》)頗受市場關注。與之前版本相比,本次《重組辦法》在多個方面作出修改完善,包括取消“凈利潤”指標,允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市,恢復重組上市配套融資。這些內容的修改有利于理順重組上市功能,發揮資本市場服務實體經濟的功能作用。

      而從市場層面看,以深市為例,2019年深市上市公司積極通過并購重組提升質量、優化轉型升級,成效顯著、亮點頻現。重大資產重組方面,統計顯示,2019年,深市上市公司共披露重組方案150家次,交易金額合計5134.26億元,同比增長8.62%;完成重大資產重組97家次,交易金額合計4325.73億元(不含配套融資),同比增長87.5%。

      進一步看,2019年基于產業邏輯的上市公司收購成為主流,產業整合型重組成為“主旋律”。深交所相關負責人表示,就深市而言,上述類型的并購數量和金額占比均超過六成,并購重組產業和實體特征更加鮮明。此外,重組估值進一步回歸理性,重組標的平均增值率約為1.8倍,較上年大幅下降55.93%,其中,深市主板、中小板和創業板重組標的平均增值率分別為1.3倍、1.7倍和2.4倍,交易邏輯更為理性務實。

      民企并購重組迎發展新機遇

      近年來,供給側結構性改革持續推進,資本市場通過并購重組服務供給側結構性改革取得了積極成效。數據顯示,2019年,深市國有控股上市公司籌劃重大資產重組37家次,交易金額達到2870.2億元,出現招商局集團物業管理資產平臺化整合、中信集團特鋼、居然之家(000785)通過重組上市參與國企混改等一批示范性案例,推動國企改革向縱深發展。招商蛇口(001979)增資收購順利完成,1458.17億元的交易金額使其成為A股市場2019年交易金額最大的重組方案。此外,大冶特鋼、【*ST河化(000953)、股吧】(000953)等深市水泥、有色、鋼鐵、化工行業公司通過并購重組在產業優化整合、過剩產能出清等方面持續發力,發展再上新臺階。

      在助力民企紓困方面,部分民營企業通過并購重組贏得了發展新機遇。深交所一組數據顯示,2019年,【海南海藥(000566)、股吧】(000566)、*ST皇臺(000995)等87家民營控股上市公司通過股權轉讓引入戰略投資者,整合多方資源,進而扭轉資金困局。怡亞通(002183)、愛迪爾(002740)等29家深市民營控股上市公司引入國有資本,實現混合所有制改革。113家深市民營企業披露重組預案,涉及金額近2500億元,運用市場化手段實現紓困發展。

      隨著中國改革開放的大門越開越大,越來越多的深市上市公司通過“引進來”“走出去”提升技術含金量、增強核心競爭力,實現產業升級。數據顯示,2019年,深市共52家公司披露海外并購重組交易。

      值得一提的是,通過“市場之手”推動上市公司優勝劣汰的市場機制正在凸顯。據悉,2019年以來,一批深市上市公司通過吸收合并、重組上市、出清式資產置換等盤活市場資源、化解上市公司風險,完善優勝劣汰機制。如【居然之家(000785)、股吧】作價360億元借殼武漢中商登陸資本市場,進一步深耕家居新零售;15家公司實施重大資產出售,剝離績差虧損資產,實現減負前行。

      “全鏈條”監管進一步加強

      并購重組市場化改革深化并不意味著監管放松。以深市為例,深交所相關負責人表示,2019年,深交所鼓勵引導上市公司通過并購重組提升質量,深入推進分類監管、精準監管和“全鏈條”監管,持續提升監管效能,充分發揮并購重組的市場功能。

      2019年受內外部多重因素交叉疊加影響,上市公司承諾未履行風險和商譽減值風險較為突出。如【天神娛樂(002354)、股吧】(002354)對重組標的計提商譽減值準備40.60億元,導致公司虧損71.51億元。又如【東方精工(002611)、股吧】(002611)、田中精機(300461)等,重組標的業績未達預期,或是交易雙方對業績補償存在爭議。對于此類情況,深交所持續跟蹤重組實施情況,對涉及相關問題的公司每家必問,強化監管協作,必要時提請現場檢查和稽查介入,并對11單涉及未履行業績補償承諾的公司作出紀律處分。

      強化分類監管方面,深交所有關負責人表示,深交所優化重組方案審查模式,重組預案原則上不再問詢,對涉及產業整合、轉型升級等方向的重組方案減少問詢,對重點公司、重大風險的重組方案加強事前事中監管,必要時反復問詢。數據顯示,深交所全年共發出145份重組問詢函,其中,31份重組方案涉及發出兩次問詢函。

      中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為,并購重組過程中會對上市公司構成溢價,并對業績、股價表現帶來助長因素,有些公司利用并購重組事件進行市值管理操作,有可能會引發炒作,不排除個別公司故意利用虛假并購信息自我炒作,借機在二級市場進行套現,侵害投資者利益。不過,近年來監管部門持續對并購重組以及操縱市場行為嚴格監管。

      除了并購重組,上市公司再融資同樣有助于促進企業轉型升級。數據顯示,2019年深市上市公司靈活運用再融資工具箱,共實施完成再融資106單,募集資金1162億元,資本市場服務實體企業提質增效的功能進一步顯現。與此同時,2019年深市公司再融資方式實現“多點開花”,可轉債快速發展,定向可轉債落地,公開增發回歸,配股及優先股勢頭不減。此外,2019年,85家深市民營上市公司順利完成再融資,募集資金707億元,一定程度上緩解了民營企業融資難問題。

    關鍵詞:

    上市公司,深市,深交所,整合

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